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?恒立佳创：恒立液压 2024 年年报及 2025 年一季报
一、业绩概览
恒立液压于近期发布了 2024 年年度报告与 2025 年一季报，展现出其在复杂市场环境下的稳健运营态势。2024 年，公司实现营业收入 93.90 亿元，同比增长 4.51%，归属于上市公司股东的净利润达 25.09 亿元，同比微增 0.4%，扣除非经常性损益后的归母净利润为 22.85 亿元，同比下降 6.61%。到了 2025 年Q1季度，公司延续发展势头，实现营收 24.22 亿元，同比增长 2.56%，归母净利润为 6.18 亿元，同比增长 2.61%，扣非归母净利润则增长更为特别，达到 6.82 亿元，同比增幅达 16.42%。
二、业务增长剖析
（一）产品维度
分产品来看，2024 年公司各项业务均实现稳健增长。液压油缸作为公司传统优势产品，实现收入 47.61 亿元，同比增速 1.44% 。液压泵阀及马达业务发展迅猛，实现收入 35.83 亿元，同比增长 9.63%，成为拉动公司业绩增长的重要力量。液压系统业务实现收入 2.96 亿元，同比增长 1.64%，配件及铸件业务实现收入 6.84 亿元，同比增长 1.76% 。这表明公司产品多元化战略成效初显，各业务板块协同发展，共同推动营收增长。
（二）地区维度
从地区分布来看，国内市场依旧是公司收入的主要来源。2024 年公司实现国内销售 72.51 亿元，同比增长 3.61%，显示出国内市场的强大韧性与公司在国内的深厚根基。国外销售方面，公司实现收入 20.73 亿元，同比增长 7.61%，海外市场拓展成果特别，国际化战略稳步推进，海外业务占比逐渐提升，为公司业绩增长注入新动力。
三、成本费用洞察
（一）毛利率情况
2024 年公司综合毛利率为 42.47%，同比虽有 0.89 个百分点的下降，但细分产品板块中，液压油缸毛利率提升明显，同比增加 1.41 个百分点至 42.64%，这得益于规模效应以及成本控制措施的有效实施。液压泵阀及马达毛利率同样实现增长，同比上升 0.35 个百分点至 47.94%，反映出该业务产品结构优化与技术附加值提升。然而，液压系统毛利率同比下降 0.66 个百分点至 38.07%，配件及铸件毛利率下降 1.41 个百分点至 14.54%，这可能与原材料价格波动、市场竞争加剧等因素相关。
（二）费用率分析
2024 年公司期间费用率大幅上升，同比增加 4.77 个百分点至 14.96%。其中，销售费用率同比上升 0.24 个百分点至 2.31%，可能是由于市场推广力度加大以及销售渠道拓展所致。管理费用率增长特别，同增 1.8 个百分点至 6.30%，主要原因在于公司为推进新项目建设、加强内部管理等方面投入增加。财务费用率变化较大，同增 2.7 个百分点至 - 1.4%，这主要受汇兑损益以及资金管理策略调整等因素影响。研发费用率保持稳定增长，同比上升 0.02 个百分点至 7.75%，体现了公司对技术创新的持续重视，不断投入资源以提升产品竞争力与技术水平。
四、市场前景展望
（一）挖机市场带动主业回暖
挖机市场与恒立液压主业关联紧密。据中国工程机械工业协会数据，2024 年全国共销售挖掘机 20.11 万台，结束连续三年销量下滑态势，同比增长 3.13%。其中，国内市场销售 10.05 万台，同比大幅增长 11.7%，出口 10.06 万台，虽同比下降 4.24%，但年末已实现正增长。进入 2025 年，市场增长态势延续，1 - 4 月全国共销售挖掘机 8.35 万台，同比增长 21.4%，国内销量 4.91 万台，同比增长 31.9%，出口 3.44 万台，同比增长 9.02%。随着挖机市场周期逐步向上，将直接带动对液压产品的需求，恒立液压作为行业头部，有望充分受益，主业回暖趋势明显。
（二）线性驱动器项目新增长点
为深化电动化战略布局，恒立液压投资 14 亿元建设线性驱动器项目。经过 2 年筹备，公司完成包括精密滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、直线导轨等多款产品研发，并于 2024 年第二季度开始部分型号试制与方案验证。2024 年 9 月产线设备具备完整加工能力，目前已与国内客户广对接送样，项目进入批量生产阶段。线性驱动器市场前景广阔，尤其是在工业自动化、人形机器人等领域需求增长迅速，该项目一旦大规模量产并实现市场突破，将为恒立液压带来新的业绩增长点，助力公司开拓新的业务领域，优化业务结构，提升整体竞争力。
（恒立佳创是恒立集团在上海成立的一站式客户解决方案中心，旨在为客户提供恒立全球12个生产制造基地生产的液压元件、气动元件、导轨丝杆、密封件、电驱电控、精密铸件、无缝钢管、传动控制与系统集成等全系列产品的技术支持与销售服务。）
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