对本应该受病情利好的在线教育机构来说，也是面临着几家欢喜几家忧。病情确实为在线教育企业提供了打开市场的机会，但能抓住机会的只限于头部企业。头部企业依靠漫天飞舞的不收费课和融资竞赛扩充了规模，快速增长的数据让资本更加趋向于头部，行业马太效应初显，中小企业融资遇冷，获客成本水涨船高，加之目前各个班型的盈利模式并未跑通，所以发展更加困难。不过有人退场就有人入局，教培行业比较大的特性在于抗周期，不论经济环境如何发展，教育始终是千万家庭的刚性需求。教育投资并购对于很多企业来说也是一次机遇。教育投资并购形成了教育资本化的概念。湖南专业教育投资并购律所

风险投资和产业投资在过去的十年都有了长足的发展，在2013年到2018年在众多的教育企业接受了密集的资本投资，经过几年的资本助力很多被投资教育企业已经进入到项目的成熟阶段，资本也进入到寻求退出的周期。在无法直接上市退出的情况下，寻求产业融合并购退出是众多投资机构的重要路径选择。2020年病情突如其来的变故极大地改变了教育行业的演进速度，让教育行业形成大浪淘沙的态势。危机过后，教育行业生态将会更加良性健康，整个教育行业在在线化和系统管理方面将有质的提升，在整个经济体系中的地位和价值将会更加突出。产业整合并购对于转型产业上市公司、产业私自募集基金和战略投资者拥有了更强的吸引力。基于以上的判断和认知，多鲸资本认为2020年是中国教育行业的并购高潮启动年，在未来的五到十年，融合并购会成为教育企业做大做强和资产证券化的重要手段。2019年教育并购已经看到了一些启动的迹象，病情过后将会正式开启教育投资并购的一些变化。株洲专业教育投资并购法律服务教育投资并购的成功也是需要天时地利人和的。

教育投资并购机会的分析得出教育并购市场中，一级市场与二级市场存在较大差异。测算收购估值对应业绩承诺的PE水平。业绩承诺期为三年的，计算收购估值/三年平均承诺净利润；业绩承诺期为四年合计利润的，计算收购估值/四年平均利润；业绩承诺期为四年且各年份清晰承诺的，计算收购估值/前面三位年平均净利润。那得出的结论是上市公司收购一级市场教育标的平均市盈率为11倍。尽管并购的监管风险和实施难度在加大，具备较强执行能力和标的资源的上市公司仍然值得关注。

一般而言，教育投资并购主要关注两个重点：一是收购方的不同，二是交易方案。目前市场上的收购方主要分成两类，即上市公司和并购基金（或PE）。上市公司普遍非常看重被收购方的合规性和净利润水平。然而，对于教育行业来说，一方面由于预收现金再提供教育培训服务，所以现金收入和财务确认收入会有较大差距；另一方面培训机构通常存在个人卡收款、收入成本凭证不全等各种情况。所以，上市公司在收购过程中普遍会遇到收购方合规性不达标、净利润虚高等问题。举个例子，在我们接触的客户中，经常有企业自述去年收入多少、利润多少。但是，企业创始人观念中的“收入”通常是指现金收款，而“利润”则是未合规的办学结余概念。按照我们的经验核算，合规后的净利润一般是办学结余的50%-70%。教育投资并购实现了优胜劣汰，同时也是教育领域的一个重大影响力。

教育行业本是一个育人的地方，资本介入应该有利于企业发展及提升办学质量，但不良风险却不断滋生且壮大。特别是在部分申请上市的企业中，夹杂着社会上来历不明的资本，导致部分企业过度逐利，教育行业发展出现畸形。随着教育投资并购增加，资本介入风口越大，教育背后的问题也逐渐暴露，恶性竞争、过度逐利等问题饱受诟病，而国内又正处于去杠杆控风险时候，对教育行业监管政策就此逐步增强。《民促法实施条例（送审稿）》、《规范校外培训机构发展意见》等多部重磅法规陆续出台，不断明确了教育领域的职责及框架，并强化了教育领域的资本“红线”。特别是在2018年底《关于学前教育深化改变规范发展的若干意见》出台，整个教育领域的政策框架愈发清晰，具体指标限制比较明确，业务细则详细且强化了教育领域的资本“红线”；基本细则囊括了学前教育、教育培训机构、民办高等学校等领域。教育投资并购很多人也未曾听说过这个概念。湘潭民办学校教育投资并购公司

教育投资并购有利有弊，谨慎为之。湖南专业教育投资并购律所

当病情这块试金石，暴露出教育信息化在硬件基础、应用能力、课程储备、平台建设、教学模式种种问题，宏观政策层面对于教育信息化的扶持决心凸显。不论硬件设备、软件服务、云技术和数据服务，又或者校内外产品及服务，一夕之间，迎来机遇。全国数以十万计的中小学，以及背后数以千万计从业者培训机构，都主动或被动地卷入教育信息化的浪潮之中。而随着教育信息化推进速度加快，市场也从关注进校本身向服务商和工具商转移，翼鸥教育于一年内斩获两轮总计数亿美元大额融资，钉钉、企业微信在短视频内迅速覆盖全国数千万学生并合作超千家服务商，产业升级大幕拉开。可预见，未来公立校信息化的趋势会慢慢演变为注重效果和效率的提升，形成相对良性生态。而教育信息化作为配套服务，必然会从校内转向校外。随着市场化的演进和时间推移，校外体系会逐渐壮大反向对校内产生影响，形成联动协同。但教育信息化 4000 亿的市场规模，靠的是国家拨款，属典型的存量市场。受经济形势影响，当财政经费下降，行业整体红利消退，市场竞争愈激烈，行业分化愈明显。头部机构抓住机遇，中小机构或本来商业模型就不健康的机构被淘汰出局，市场格局趋于纺锤形，存在跨区域进行教育投资并购整合机会。湖南专业教育投资并购律所

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